软文写作--新三板实行类注册制 充当A股试验田的角色

　　东吴证券高级经济学家、首席新三板研究员黄琳近期表示，新三板实行的就是类似注册制的制度，充当了A股试验田的角色，等监管经验更加充足以后，注册制才会渐进、谨慎的在A股推出。

值得注意的是，4月6日，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏称，新三板现有的挂牌制与注册制没有丝毫关系。他的逻辑是，新三板不牵涉到融资功能，"数千家挂牌企业零交易，注册制对应的是IPO,新三板没有IPO."

对此，黄琳反驳称，"怎么能说新三板不具有融资功能呢？不能因为很多挂牌企业没交易就否定整个市场的融资行为，新三板很多优质的企业进行了融资。"

此外，黄琳指出，"十三五"规划纲要对于注册制的表述是"创造条件、实行发行注册制",这有两层含义：其一、说明注册制现在的条件还不成熟，要慢慢等条件成熟再推；其二、以后会推出，但"十三五"规划期间不可能推注册制了，可能在下一个五年规划里。注册制是资本市场发展的长远目标，只有推出了注册制才会让整个的市场更加健康，让一些优质的企业能够得到更好的融资环境，提高整个的资本市场效率。

在她看来，监管层的顾虑是：核准制是事前监管，相当于监管层进行了信用背书，大家争相去炒，导致整个市场的泡沫比较严重，估值比较高。注册制是事后监管，交易所对它的审批也只是看它的信息是不是真实，是不是按照规范的来做，也不会对它具体的财务指标进行更严格的审批，等于把标的判断交给投资者，中国资本市场大多数是中小投资者为主，在相关的配套监管措施和政策不到位的情况下冒然实施注册制，可能会导致他们遭受损失。 因此，黄琳认为，注册制暂缓对新三板是重大利好，新三板相当于是注册制的先行者和实验田。

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