软文写作--国际资讯：对北美自由贸易协定的讨论将到重要阶段

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　　期待一个更强大的中国

　　中国的 GDP 增长率在 4 季度年度环比为 6.8%，高于预期。这一增长数字 表明，2017 年的大部分时间内，中国经济的发展速度快于大多数分析师的 预测。增长势头的意外改善是净出口和稳固的房地产市场支撑紧绷的金融 状况带来的。不过，总体而言，稳健的基础数据突显了我们的预期，即 2018 年的增长将进一步超预期。消费仍然是总需求的主要推动部分，不过 从 2016 年的 4.3% 略微下降到了 4.1%。工业生产增长从 2016 年的 6.0% 升至 6.5%，这进一步凸显了向“新经济”的转变。最后，出口贡献从 2016 年的 -0.6% 猛增至 2017 年的约 0.6%。出口增长不仅反映了中国经 济的健康发展状况，而且也反映了全球需求的整体状况。中国 2018 年的实 际 GDP 增长预计为 6.8%，预计其他分析师将在今年全年稳步提高预测。 我们认为，白热化的房地产市场的降温速度乃是主要风险。政府大力收紧 金融环境并未对房地产业造成重大损害。但存在一个实在的风险，即针对 房地产和影子“贷款”采取了更严厉的措施，这将阻碍房地产投资的增长。

　　美元兑人民币汇率周五跌破 6.40 的关口，乃由于中国人民银行连续四将人 民币汇率中间价设定在较高的水平。中国人民银行本周注入人民币 5900 亿 的资金，试图减缓人民币升值和地方紧缩。一些人表示，国内企业正在支 付年税，银行已经留出了一部分预期付款。然而，从更广泛的角度来看， 自 2017 年年中以来，外国投资者在中国债券和股票中的份额不断上升，表 明人们对中国和人民币的态度发生了显著转变。积极的环境促成了净资本 流动的平衡。数据还显示，美国国债持有量较 12 月高点下降了 300 亿美元。 冒着全球风险偏好剧烈变动，并考虑我们对中国持积极看法，美元兑人民 币的风险仍然是下行风险。

　　北美自由贸易协定对美国真的不利

　　1994 年，美国、加拿大和墨西哥为缔结自由的三方贸易集团协定而签署了 北美自由贸易协定，但在特朗普重新评估该条约之后，该协定面临严重的 危险，对加拿大和墨西哥产生了特别严重的不良副作用，而加拿大和墨西 哥从该协定中受益匪浅。要提及的主要事实包括：(1) 三个国家之间的贸易 翻了两番;(2) 合作国家之间的价格更有吸引力(因为取消关税);(3) 创 造了数百万个就业机会;(4) 北美自由贸易协定允许国家工业专门从事其具 有明显比较优势的产品和服务;(外国直接投资增加;(5) 政府支出减少。

　　自 24 年前通过北美自由贸易协定以来，该协定使所有三个成员经济体都能 显著提高其实现经济效率的竞争优势。据美国人口调查局 (United States Census Bureau) 的数据，从 1994 年到 2015 年，贸易额从 3430 亿美元增 加到 2017 年的 1.045 万亿美元。根据国会研究处 (Congressional Research Service (CRS)) 2017 年 5 月 24 日发表的 NAFTA 报告，2016 年加拿大和墨西哥合并占据美国出口总额的 34% 和进口总额的 26%(加拿 大是美国的第一市场，墨西哥是第二市场)。

　　如果 NAFTA 协定终止，这三个国家都将回到世界贸易组织的关税规则，并 将平均化(包括所有行业)如下：美国：3.50%;加拿大：4.20%;墨西哥： 7.10%.不论任何情况下，最终的影响将是价格见顶，公司利润将大幅下降， 许多工作岗位将被削减。正如 Stephen Poloz 上星期三在中国银行货币政 策会议上提到的那样，要量化北美自由贸易协定对经济的干扰仍然是困难 的，因为它因部门和公司而异。基于这些原因，我们认为，在两天内，北 美自由贸易协定的协议就会消失，这关系重大。

　　澳元兑美元汇率再创新高

　　就像大多数 G10 货币一样，澳元从美元持续走软中获得了广泛的好处。过 去一周，市场参与者的注意力集中在特朗普对美国政府关门的评论和担忧 上。尽管澳元兑美元汇率周交易区间的大部分时间都是在 0.8039，该汇率 周五创下了 4 个月来的高点。即使是上周四发布的就业报告令人失望，也 没有导致投资者抛弃澳元。12 月份的失业率从前一个月的 5.4% 小幅上升 到 5.5%，而参与率则上升到 65.7%。经济创造了 15.1 万份新的全职工作 (1 月份为 43.6 万份)和 19.5 万份兼职工作(前一个月为 2 万份)。

　　过去几个月，美元走软一直是外汇市场的主要驱动力，尽管美国的利率在 不断上升。澳元也是 G10 集团中表现最好的国家，因为它对所有 G10 货币 都升值，但新西兰元和挪威克朗除外(自 12 月 3 日以来分别上涨了 1.25% 和 0.85%)。这种积极的势头可以用该国利率复苏来解释。事实上，在过 去一个月里，整个收益率曲线已经上升，两年期主权债券收益率上升了 40 个基点，达到了 2.10%，而较长期来看，10 年期收益率上升了 37 个基点， 达到了 2.83%。但如上所述，利率正在全面上升。

　　澳大利亚和美国之间的两年期利率差在过去几周相当稳定，这证实了澳元 升值更多的原因是投资者和美元之间的“失利”。短期内，随着市场参与 者对特朗普能否在国会激烈辩论的情况下兑现已宣布的承诺持怀疑态度， 这种情况改变的可能性微乎其微。

　　尽管基本的经济指标都为绿色的，投资者还是有太多的不确定因素，不能做多美元。

　　澳元兑美元汇率正在测试 9 月的高点 0.8125。另一个主要的阻力来自于 0.8295 (2015 年 1 月以来的最高值)。对澳元来说，这种势头仍然是积极的;不过， 风向可能会迅速扭转，尤其是如果投资者对特朗普的信心开始增强的时候。

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